El modelo IS-LM (Inversión Ahorro-Liquidez Oferta monetaria, por sus siglas en inglés), se centra en el equilibrio de los mercados de bienes y servicios, y en el mercado de dinero. Muestra principalmente la relación entre la producción real y los tipos de interés.
Fue desarrollado por John R.Hicks, basado en la “Teoría general” de J.M. Keynes, en la cual analizaba cuatro mercados: bienes, trabajo, crédito y dinero. Este modelo, primero llamado IS-LL, aparecía en su artículo “Mr. Keynes and the Classics: a Suggested Interpretation” (Sr. Keynes y los clásicos: una interpretación), publicado en 1937 en la revista Econometrica.
Para entender cómo funciona este modelo, primero veremos la curva IS, que representa el equilibrio en el mercado de bienes y posteriormente la curva LM, que hace relación al mercado monetario. Finalmente veremos cómo se alcanza el equilibrio.
Curva IS: el mercado de bienes y servicios
En una economía cerrada, la condición de equilibrio en el mercado de bienes es que la producción (Y), sea igual a la demanda de bienes, que es la suma de consumo, inversión y gasto público. Esta relación es conocida como IS. Si definimos el consumo (C) como C = C(Y-T) donde T corresponde a los impuestos, el equilibrio estaría dado por:
Y = C(Y-T) + I + G
Consideramos que la inversión no es constante, y vemos que depende solo de dos factores: el nivel de ventas y los tipos. Si las ventas de una empresa aumentan, necesitará invertir en la adquisición de nuevas fábricas para aumentar la producción; la relación es positiva. Con respecto a los tipos de interés, cuanto mayor sean, más caro es invertir, por lo que la relación entre estas variables es negativa. La nueva relación queda expresada:
Y=C(Y-T)+I(Y,i)+G
Si consideramos la equivalencia entre producción y demanda, que determina el equilibrio en el mercado de bienes, y observamos el efecto de los tipos de interés, obtenemos la curva IS. Esta curva representa el valor de equilibrio para cualquier tipo de interés.
Un aumento del tipo de interés causará una reducción en la producción a través de su efecto sobre la inversión. Por lo tanto, la curva tiene una pendiente negativa. La gráfica adyacente muestra esta relación.
Curva LM: el mercado monetario
La curva LM representa la relación entre liquidez y dinero. En una economía cerrada, el tipo de interés queda determinado por el equilibrio entre oferta y demanda monetarias. M/P = L(i,Y) considerando M la oferta monetaria, Y la renta real, i el tipo de interés y L la demanda monetaria que es función de i e Y.
El equilibrio en el mercado monetario implica que, dada una cantidad de dinero, el tipo de interés aumenta como una función de la producción. Cuando la producción aumenta, la demanda de dinero aumenta, pero, como hemos dicho, la oferta monetaria está dada. Por lo tanto, el tipo de interés debe aumentar hasta que los efectos contrarios actuando sobre la demanda de dinero se cancelen, la gente demandará más dinero debido a las mayores rentas y menos debido al aumento de los tipos de interés.
La pendiente de la curva es positiva, al contrario de lo que ocurría en la curva IS. Esto es porque la pendiente refleja la relación positiva entre producción y tipos de interés.
Modelo IS-LM
En cualquier punto de estas curvas la condición de equilibrio es satisfecha, pero solo en la intersección de ambas curvas, ambas condiciones son satisfechas. Podemos ver esto en la gráfica inferior.
Las curvas IS y LM cambian debido a numerosos factores, como las políticas económicas. Estas variaciones explican los cambios en los valores de producción y de tipos de interés que tienen lugar en la economía.
Por ejemplo, si hay un aumento del gasto público, que es considerado una política fiscal, la curva IS se moverá a la derecha. Esto ocurre porque más gasto público implica mayor producción para cualquier nivel de interés. Este cambio, como se ve en la figura inferior, modificará el punto de equilibrio de E1 a E2, con un mayor nivel de producción, pero también con un mayor tipo de interés.
Por otro lado, si consideramos una política monetaria como un aumento en la oferta monetaria, la curva LM se desplazará, como vemos en la figura derecha. Un aumento en la oferta monetaria disminuirá los tipos de interés, desplazando la curva LM a la derecha, aumentando la producción.
Perspectiva monetarista del modelo IS-LM
Los monetaristas criticaron en gran mediad este modelo, haciendo énfasis en algunos aspectos como la elasticidad (y por tanto la pendiente) de ambas curvas. En su opinión, la curva LM es inelástica mientras que la curva IS es muy elástica. La conclusión más relevante de este enfoque es la diferencia en las consecuencias y efectividad de las políticas expansionistas fiscales y monetarias.
Los monetaristas argumentan que las políticas monetarias son más efectivas. Consideremos el mismo ejemple que anteriormente, un aumento en la oferta monetaria. Esto desplazará la curva LM a la derecha, llevando el punto de equilibrio de E1 a E2 en la figura inferior. Sin embargo, los monetaristas consideran también dos efectos: el efecto directo e indirecto sobre la riqueza. El primero, también conocido como efecto pigouviano, considera que debido al aumento de la oferta monetaria, la gente consumirá más moviendo la curva IS y llevando el equilibrio a E3. La segunda considera que debido al descenso inicial de los tipos, la gente invertirá más llevando el equilibrio al punto E4.
Por otro lado, los monetaristas resultan ser más escépticos que los keynesianos respecto a la política fiscal. Esto es porque, como se ve en la figura, el cambio inicial de la curva IS (del punto E1 a E2) será parcialmente compensado por un segundo movimiento de la misma curva. Esto, conocido como efecto desplazamiento, ocurre ya que el aumento en gasto público aumenta los tipos de interés, que disminuirán el atractivo de la inversión. Por tanto, cuanto mayor sea el gasto público, menor capital privado será invertido, que mueve el punto de equilibrio de E2 a E3. También, debido a la mayor producción, la demanda de dinero aumenta, lo que moverá la curva LM hacia la izquierda (punto E4).
Ambas perspectivas tiene sus defensores entre investigadores dividiendo esta materia en dos doctrinas: la nueva economía keynesiana y la nueva macroeconomía clásica. Todos los efectos aquí presentados deben ser considerados al analizar el modelo IS-LM. Sin embargo, debe apreciarse que algunas conclusiones cambian al considerar una economía abierta, que es analizada por el modelo IS-LM-BoP o modelo de Mundell-Fleming.