En su artículo “Mr. Keynes and the Classical; a Suggested Interpretation”, publicado en 1937 en la revista Econometrica, John R.Hicks desarrolló un modelo conocido como IS-LL, que posteriormente pasaría a llamarse IS-LM. El objetivo de este artículo era comparar el punto de vista de los economistas clásicos sobre el mercado de bienes y valores, con las ideas de Keynes. En pocas palabras, Hicks asumiría que las innovaciones de Keynes (posibilidad de desempleo friccional, el impacto de los espíritus animales en la inversión, así como el efecto de la ilusión monetaria) se dan en el corto plazo, mientas las perspectivas clásicas (como el pleno empleo, la competencia perfecta y la habilidad de la economía para auto equilibrarse sin intervención estatal) son válidas en el largo plazo.
Hicks empieza con las siguientes hipótesis de partida:
-considera el corto plazo;
-la cantidad de maquinaria física es fija;
-el trabajo es homogéneo;
-la depreciación no se considera;
-los salarios nominales (w) son dados;
-la cantidad de dinero (M) es dada;
-el nivel de precios de los bienes es igual al coste marginal.
(Para simplificar, no consideramos diferencias entre inversión y consumo de bienes, ni diferencias entre distribuciones de la renta.)
Hicks también define las siguientes variables que reformularemos de una manera sencilla:
-Y: renta total;
-M: oferta monetaria (que es dada);
-I: inversión;
-S: ahorros;
-i: tipo de interés;
Combinando las perspectivas clásica y Keynesiana, Hicks escribe las siguientes tres ecuaciones:
-M(Y,i): la oferta monetaria depende de la renta total y del tipo de interés;
-I(i): la inversión depende del tipo de interés;
-I=S(Y): la inversión ha de ser igual al ahorro que depende de la renta total.
De estas tres ecuaciones, podemos ver la relación entre la renta total y el tipo de interés en ambos mercados:
-Mercado de dinero: ya que la oferta monetaria es dada, la curva LL (azul) tiene pendiente positiva, porque un aumento de la renta normalmente produce un aumento de la demanda de dinero (la gente necesita efectivo para adquirir bienes) y un aumento del tipo de interés tiende a disminuir la demanda de dinero. La explicación de esto último se puede ver de dos formas: la gente ahorrará más dinero porque los intereses son mayores, por lo que gastarán menos y demandarán menos efectivo; o la gente está menos dispuesta a tomar dinero prestado de los bancos, para gastar o invertir, debido a los altos tipos.
-Mercado de bienes: la curva IS (verde) muestra la relación entre la renta y el interés necesario para igualar inversión y ahorro. La pendiente es negativa ya que cuanto menor sea el interés, más gente invertirá y por tanto mayor será la renta total.
La renta y el tipo de interés están determinados en el punto de intersección de las dos curvas (punto P).
Este modelo (más precisamente, el modelo IS-LM) es usado hoy en día para mostrar el efecto de diversas políticas económicas en una economía cerrada y sirve de punto de inicio para el modelo de Mundell-Fleming, que ayuda a entender sus efectos en una economía abierta.