{"id":11245,"date":"2018-04-13T09:28:54","date_gmt":"2018-04-13T09:28:54","guid":{"rendered":"https:\/\/policonomics.com\/?p=11245\/"},"modified":"2022-10-20T15:53:55","modified_gmt":"2022-10-20T15:53:55","slug":"lp-economia-abierta-fondos-prestables","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/policonomics.com\/es\/lp-economia-abierta-fondos-prestables\/","title":{"rendered":"Econom\u00eda abierta: Fondos prestables"},"content":{"rendered":"

Los flujos netos de capital<\/u><\/em><\/a> hacen referencia a la diferencia entre la adquisici\u00f3n de activos extranjeros por residentes nacionales y la adquisici\u00f3n de activos locales por no residentes. Por lo tanto, tiene relaci\u00f3n con los ahorros, la inversi\u00f3n<\/u><\/em> <\/a>(fondos prestables) y el tipo de cambio.<\/p>\n

La relaci\u00f3n entre flujos netos de capital y tipos de cambio puede ser f\u00e1cilmente vista usando un modelo que analiza el mercado de los fondos prestables y el mercado de tipos de cambio, en el contexto de una econom\u00eda abierta. La relaci\u00f3n entre estos dos mercados ser\u00e1 el flujo neto de capital. Empecemos por definir cada mercado.<\/p>\n

 <\/p>\n

El mercado de los fondos prestables<\/strong><\/p>\n

En pocas palabras, este mercado es una versi\u00f3n simplificada del sistema financiero. Todos los ahorradores vienen a este mercado para depositar sus ahorros. Adem\u00e1s, todo el mundo en busca de un pr\u00e9stamo (para gastar o invertir) acude a este mercado. Para ver como la oferta y demanda<\/u><\/em><\/a> de estos fondos funciona, usamos la siguiente identidad:<\/p>\n

A = I + FCN<\/em><\/p>\n

donde<\/p>\n

A = ahorro
\nI = inversi\u00f3n nacional
\nFNC = flujo neto de capital<\/p>\n

\"Mercado<\/a>Los ahorros corresponden a todo lo que una econom\u00eda ahorra de sus ingresos, tanto del sector privado como de las cuentas del gobierno. Por lo tanto, representa los ahorros nacionales. Al otro lado de la identidad tenemos la inversi\u00f3n y el flujo neto de capital. En otras palabras, en un lado tenemos los ahorros aportados al mercado mientras que en el otro tenemos el dinero demandado para inversi\u00f3n nacional y la inversi\u00f3n extranjera neta (flujo neto de capital). Como se ve en la figura adyacente, el equilibrio es alcanzado cuando la cantidad de ahorro (que corresponde con la oferta de fondos prestables) iguala la inversi\u00f3n y los flujos netos de capital (demanda de fondos prestables).<\/p>\n

La pendiente de la curva de oferta de estos fondos (SFP<\/sub>) es positiva ya que cuanto mayor sea el tipo de inter\u00e9s real, mayor es el retorno que se obtiene al prestar el dinero. La pendiente de la curva de demanda de estos fondos es negativa ya que cuanto mayor sea el tipo de inter\u00e9s, mayor es el precio a pagar por un pr\u00e9stamo.<\/p>\n

 <\/p>\n

El mercado de divisas<\/strong><\/p>\n

Para entender este mercado, que es el mercado en el que la divisa local es cambiada por divisa extranjera, debemos usar otra identidad:<\/p>\n

EN = FCN<\/em><\/p>\n

donde<\/p>\n

EN = exportaciones netas
\nFCN = flujo de capital neto<\/p>\n

\"Mercado<\/a>De nuevo, si la econom\u00eda posee un d\u00e9ficit comercial (EN<0), debe estar financiando la adquisici\u00f3n neta de bienes y servicios vendiendo activos en el extranjero, por lo que capital extranjero est\u00e1 entrando en la econom\u00eda (FNC<0). Para comprar activos nacionales, las econom\u00edas extranjeras deben cambiar su divisa por euros, lo que aumenta la demanda de euros. Si la econom\u00eda posee un super\u00e1vit comercial (EN>0), el exceso de divisa extranjera que el pa\u00eds recibe es usado para comprar activos extranjeros, lo que implica que capital domestico est\u00e1 saliendo de la econom\u00eda (FNC>0). En este caso, los residentes deben cambiar sus euros por divisa extranjera lo que aumenta la oferta de euros tal y como se ve en la figura adyacente.<\/p>\n

El equilibrio es determinado por el tipo de cambio real, ya que corresponde al precio relativo de los bienes dom\u00e9sticos y extranjeros, afectando as\u00ed a las exportaciones. La cuerva de oferta de euros (S\u20ac<\/sub>, derivada del flujo neto de capital) es vertical ya que no depende del tipo de cambio real: como se ha visto antes, depende del tipo de inter\u00e9s real, que es considerado como dado en este mercado. La curva de demanda de euros D\u20ac<\/sub> (derivada de las exportaciones netas) tiene pendiente negativa ya que cuanto mayor es el tipo de cambio real, m\u00e1s caros son los bienes europeos para otras econom\u00edas reduciendo as\u00ed la cantidad de euros demandada para comprar estos bienes.<\/p>\n

 <\/p>\n

Flujo neto de capital<\/strong><\/p>\n

El flujo neto de capital relaciona ambos mercados ya que depende del tipo de inter\u00e9s real y determina la oferta de euros. Como se ve en la figura de abajo, la curva de flujo neto de capital tiene pendiente negativa. Esto se da porque cuanto mayor es el tipo de inter\u00e9s real dom\u00e9stico, m\u00e1s atractivos son nuestros activos. De este modo se atraer\u00e1 m\u00e1s inversi\u00f3n extranjera que reducir\u00e1 el flujo neto de capital (m\u00e1s capital est\u00e1 entrando en la econom\u00eda).<\/p>\n

\"Salida<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

El equilibrio<\/strong><\/p>\n

Como se ve en la figura inferior, el equilibrio est\u00e1 garantizado por los flujos netos de capital. La oferta y demanda de fondos a prestar determina la cantidad total de estos, pero tambi\u00e9n el tipo de inter\u00e9s real, que a su vez afecta el flujo neto de capital. La oferta y demanda de euros determina el tipo de cambio real que a su vez afecta al flujo neto de capital.<\/p>\n

\"Fondos<\/a><\/p>\n

Como podemos ver, estos dos mercados y el flujo neto de capital est\u00e1n muy relacionados. Para entender c\u00f3mo este modelo puede ser una herramienta muy \u00fatil, revisemos unos cuantos ejemplos.<\/p>\n

 <\/p>\n

Efectos de d\u00e9ficit de presupuesto, pol\u00edticas comerciales e inestabilidad pol\u00edtica<\/strong><\/p>\n

–D\u00e9ficit presupuestario del gobierno<\/u><\/em><\/a>: cuando un gobierno est\u00e1 en d\u00e9ficit, reduce la cantidad disponible de fondos prestables, desplazando la curva SFP<\/sub> a la izquierda. Esto ocurre porque los gastos del gobierno sobrepasan a los ingresos. Por lo tanto, dispone de ahorros negativos que reducen los ahorros totales. El desplazamiento de la oferta de fondos prestables reduce la cantidad total de equilibrio pero tambi\u00e9n incrementa el tipo de inter\u00e9s real (i1<\/sub>). Este aumento del tipo de inter\u00e9s reduce el flujo neto de capital. La reducci\u00f3n de flujo neto de capital reduce la cantidad de euros ofertada para ser cambiados por divisa extranjera que se traduce en una apreciaci\u00f3n del tipo de cambio.<\/p>\n

\"Fondos<\/a><\/p>\n

-Pol\u00edtica comercial: veamos como las cuotas de importaci\u00f3n afectan al mercado de fondos a prestar. Como una cuota de importaci\u00f3n reduce las importaciones a cualquier tipo de cambio, las exportaciones netas aumentan. Por lo tanto, los extranjeros necesitaran comprar m\u00e1s euros para comprar en la UE, lo que desplaza la demanda de euros (D\u20ac<\/sub>) hacia la derecha. Esto apreciar\u00e1 el tipo de cambio real pero no tendr\u00e1 ning\u00fan efecto sobre el mercado de fondos y por lo tanto el tipo de inter\u00e9s real permanecer\u00e1 constante. Como el tipo de inter\u00e9s no cambia, tampoco lo hace el flujo neto de capital. Sin embargo la apreciaci\u00f3n del euro aumentar\u00e1 las importaciones y disminuir\u00e1 las exportaciones (los bienes dom\u00e9sticos son m\u00e1s caros en relaci\u00f3n a los extranjeros). Esto retornar\u00e1 la demanda de euros al estado inicial. Por tanto, podemos concluir que las pol\u00edticas comerciales no afectan a la balanza comercial.<\/p>\n

\"Fondos<\/a><\/p>\n

-Inestabilidad pol\u00edtica: esto puede provocar f\u00e1cilmente fugas de capital como el caso vivido en M\u00e9xico 1944, en algunos pa\u00edses asi\u00e1ticos a finales de los noventa, o el caso argentino en 2001. Las fugas de capital implican b\u00e1sicamente que largas cantidades de activos o dinero dejan la econom\u00eda, lo que desplaza la curva de flujos netos de capital hacia arriba para mostrar el incremento de flujos. Esto afectar\u00e1 al mercado de fondos prestables y al mercado de divisas. Primero, aumentar\u00e1 la demanda de fondos (para aumentar la compra de activos extranjeros), desplazando la curva DFP<\/sub> a la derecha aumentando as\u00ed el tipo real de inter\u00e9s. Segundo, ya que la gente quiere convertir los euros en una divisa m\u00e1s segura, la oferta de euros aumenta r\u00e1pidamente desplazando la curva de oferta a la derecha.<\/p>\n

\"Fondos<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Los flujos netos de capital hacen referencia a la diferencia entre la adquisici\u00f3n de activos extranjeros por residentes nacionales y la adquisici\u00f3n de activos locales por no residentes. Por lo tanto, tiene relaci\u00f3n con los ahorros, la inversi\u00f3n (fondos prestables) y el tipo de cambio. La relaci\u00f3n entre flujos netos de capital y tipos de […]<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[362],"tags":[],"class_list":["post-11245","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-lpes-seccion"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t